继华谊兄弟、华策影视之后，又一家国内知名影视传媒公司光线传媒将迈进资本市场。尽管遭遇招股说明书数据乌龙的困扰，但光线传媒还是于6月17日顺利通过证监会创业板发行审核，上市在即。而分析师普遍认为，过会之后的光线传媒如何选择其正式发行的时间点，将直接决定其最终融资额度和对整个产业的影响力。

　　媒介渠道成最大优势

　　就在6月17日过会之前，或许还有不少相关人士对光线传媒能否顺利上市捏了一把冷汗，因为就在其招股说明书申报稿发布不久，光线传媒就被媒体曝出招股说明书存“笔误”：“2000年4月24日，注册资本1.00万元”，而在其他文件中这一数据均为50万元；就在同页下方，最新的注册资本分别显示“8820万元”和“8220万元”。

　　根据招股资料，公司主营业务是电视节目和影视剧的投资制作、发行。财务数据显示，光线传媒2010年主营收入4.796亿元，净利润1.128元。顺利过会的光线传媒此次计划在深交所创业板发行2740万股，发行后总股本为1.096亿股。公司计划通过此次发行融资3.778亿元，主要用于投资电视联供网电视剧购买、数字演播中心扩建、电视联供网电视节目制作和节目采编数字化改造项目。

　　传媒行业相关分析师指出，与华谊兄弟、华策影视比较而言，光线传媒更是内容和渠道的结合体，而两华则更加注重内容的制作和营销。同时，光线传媒的上市，会带动后续更多的影视传媒公司登陆资本市场。

　　能否走出A股疲软阴霾

　　不过，尽管光线传媒顺利过会，但在分析人士看来，由于A股半年来表现始终疲软，因此如果过会之后选择马上上市，恐怕有些“生不逢时”。

　　“在目前A股市场持续萎靡不振、新股破发成灾的大背景下，任何一只新股上市表现恐怕都不容乐观，尤其是创业板新股。”北京一位不愿具名的私募人士表示。

　　据统计数据显示，今年A股市场共有152只新股上市，其中59只新股挂牌首日就惨遭破发，首日破发概率达38.8%；上市后两周内遭遇破发的个股更是达到了75只，破发概率达49.3%，而创业板更是其中破发的重灾区。

　　在上述私募人士看来，上周五，上证综指大破2650点的“生命线”，如果该点位不能在短期内及时有效收复，很可能诱发新一轮的下跌潮，未来相当长的一段时间内整个A股市场恐怕都不容乐观。“光线传媒选择在这个时间上市，其个股表现恐怕不会好到哪去，如果其定价不足够低，那么首日破发可能仍是大概率事件。”

　　延后发行或是明智之选

　　根据A股市场的发行规则，在拿到IPO过会批文后，相关公司必须最迟于半年内完成发行，这也意味着光线传媒接下来还有半年的“宽限期”。

　　大同证券分析师李学颖认为，如果能够将发行时间延后，尽量避开A股市场的这段低迷期后再择机发行或许是光线传媒的明智之选，只不过这个时间最多只有半年。“目前创业板新股发行市盈率平均在30-40倍之间，如果待整体市场回暖后再择机发行，那么最终的发行市盈率则很可能超出这个范围。”

　　鉴于光线传媒业绩的高速成长，去年盈利1.128亿元，如果按40倍的发行市盈率计算，其发行后总市值有望达到45亿元左右，对应的发行价约为41元，其最终的融资额则为11.2亿元。

　　“而如果待新股走出低谷后再择机发行，光线传媒最终的发行市盈率应该比现在要高，对应的发行价也自然就高了，届时光线传媒可能获得更高的超募比例。”李学颖表示。

　　各方观点

　　内容渠道整合难实现

　　中央财经大学文化产业院院长 魏鹏举

　　光线传媒上市，马上引发了一些质疑。在我看来，质疑的还是老问题，就是内容生产方没有渠道支撑难以获得大发展。但从现状看，内容方要同时整合渠道比较困难，从目前华谊在影院建设上力度不大可以看出。国内影院建设需要面临地方保护主义、老院线、国营电影公司的管理体制束缚等诸多问题。也就是说，影院建设谁都想分蛋糕，新进去的内容方很难有大展拳脚的空间。

　　视频对娱乐节目需求量不大

　　盛世骄阳节目中心总经理 李颖

　　光线本来就影视剧来说，介入的电影较多一些，但以发行为主，电视剧相对较少。就其特色栏目来说，目前我们网站的需求量不大，电影需求量是视频类网站最大的，但这块瓜分市场的也很多。能够上市，对光线来说起码成功了第一步。

　　最大优势在于媒体优势

　　在国内影视产业票房越来越好的当下，又多了一个实力选手，这对产业来说是件好事。就光线来讲，它有个独特模式，就是娱乐栏目具有很强的实力。从目前看，虽然光线并没有像前面两位内容生产方一样拥有大量签约的导演和演员，如果聘请外员相对成本会高一些，但这种相对短板也可能成为优势。加入一个新公司，就会给新导演、新演员一些机会，何况光线拥有自己的娱乐节目，要挖人、捧人都相对容易。

　　电视剧是短板也可以是优势

　　首都电视节目制作业协会会长 尤小刚

　　个人跟王长田是很好的朋友，作为在媒介和娱乐圈打拼十多年的“老人”，他是个很有责任感的人，光线上市是个好事，会获得很大的发展。当时光线开创由民营公司制作电视新闻、娱乐新闻的先河，而且跟新媒体兴起几乎同时代，光线就开始开发视频播出渠道，非常具有远见。它的短板就是电视剧，但目前电视剧供大于求，这可能反而是它的业务特色。发力电影和娱乐产业，能够凭借自己的发行和宣传手段进行成功的自我包装。