去年六月的某天，杭州大雨倾盆，支付宝事件棋至中盘，马云站在媒体沟通会现场说：“（雅虎股权交易）如果最终谈不成，我们也就认了。”不到一年之后，双方最终谈成了。

　　北京时间5月21日，阿里巴巴集团和美国雅虎同步发布声明，宣布双方就股权一事达成最终协议。协议显示，阿里巴巴集团将分阶段回购雅虎持有的公司股份。第一阶段将回购大约50%雅虎持有的阿里股份，相当于阿里巴巴当前股份的20%。此外，如果阿里巴巴集团IPO，有权在IPO时，有权以IPO价格回购雅虎剩余股份的50%。

　　余下10%的股票，待到阿里巴巴集团上市禁售期之后，雅虎可以选择出售。

　　阿里巴巴集团副总裁陶然表示：目前集团并无IPO具体计划，更没有上市时间表。

　　正望咨询总裁吕伯望表示：交易的重点是，美国雅虎和日本软银在阿里巴巴集团的股东权益中，所持有的股份投票权总和将降至50%以下。

　　“管理权”（主要是马云为首的创始人）与“控制权”分离一直是阿里巴巴为外界诟病所在。5G创始人洪波认为：对于阿里管理层来说，控制权很重要，此协议解决了“为谁干、干好了给谁”的问题。

　　雅巴结缘于2005年7月。吕伯望评说这段婚姻时称：这一交易完成后，双方各得其所，马云用雅虎的10亿美元养大了淘宝、支付宝，淘宝再分拆为天猫、一淘，成为中国“电商王者”；对雅虎来说，当年的10亿美元，已经变成了目前的140亿美元。

　　简单的交易

　　若以最低估值计算，雅虎在完全出售20%阿里巴巴集团股权后，将获得约71亿美元的收入，其中包括63亿美元现金和阿里巴巴集团增发的价值8亿美元的优先股。

　　此次协议为雅虎分步兑现其在阿里巴巴剩余的投资订立了框架。首先，未来阿里巴巴集团上市时，有权以首次公开招股价回购雅虎所持剩余股权的50%，或允许雅虎在IPO时出售这部分股权。其次，在IPO禁售期后，雅虎将获得余下股份的登记权，并有权在其认为适当的时机处置所持的剩余股份。

　　双方协议还规定，一旦IPO，阿里巴巴就有权购买更多雅虎的股权。

　　与此前的“双现金充裕剥离”（double cash-rich split-off）相比，这是一项“简单的交易”。双现金充裕剥离需要涉及三家公司，阿里巴巴集团、雅虎美国公司、一家新公司（由阿里巴巴成立或收购），如果是成立，则阿里巴巴向新公司注入资金与资产；如果是收购，要么保留该公司现金或资产，或者阿里巴巴向新公司注入资金或资产，最后则是雅虎公司获得新公司股权。

　　这一方案的好处是可以“合理避税”。对于这一方案，陶然未做任何评论。 中间方案是经过数轮变化，但已经是“过去式”，没有评论价值。

　　前雅虎中国区CEO谢文也认为，雅巴谈判数年，经历了颇多变化，但最终雅虎股东应该选择“落袋为安”。

　　创始人完胜

　　作为交易的一部分，雅虎将放弃向阿里巴巴集团董事会派遣第二名董事的权利，同时也放弃一系列对阿里巴巴集团战略和经营决策相关的否决权。阿里巴巴公司董事会将维持2：1：1（阿里巴巴集团、雅虎、软银）的比例。

　　吕伯望认为，此举意味着阿里巴巴团队将强化对阿里巴巴集团的控制权。洪波形容为“治权统一股权”，认为“这与马云擅长长远布局相关”。

　　谢文认文，雅虎管理层的动荡给了阿里巴巴机会：从塞梅尔、杨致远、巴茨、莫斯，再到短命的学历风波辞职的汤普逊，直至今天的代理CEO莱文索恩，雅虎股东已经对雅虎重构管理层“十分失望”。谢文认为，股东对雅虎另

　　一失望则是“创新”，面对谷歌、FaceBook的崛起，雅虎应对失措，在产品为驱动的互联网行业看不到未来。

　　谢文认为这使得雅虎股东“无心恋战”：管理层不断变换，谁可为战？

　　对于管理层的变化，阿里巴巴管理层也对其“十分厌烦”：每一次的人员更迭，或许都意味着再一次的推倒重来。为保证谈判的连续性，雅虎方面的谈判代表为其CFO蒂姆·莫斯（Tim Morse）和首席法律顾问迈克·卡拉汉（Michael Callahan），而阿里巴巴则派出了CFO蔡崇信。

　　正是这一“稳定的谈判团队”，使得谈判连续，达成今天的结果。

　　谢文认为，此一协议使雅、巴各取所需，对于雅虎来说，当初投资10亿美元，目前变成140亿美元，套现71亿美元，是真正的“落袋为安”；对于阿里巴巴创始人来说，使治权与股权平衡，有利于阿里巴巴集中精力发展业务。

　　洪波认为创始人完胜使阿里巴巴获得了三个解放：一是解放了未来，过去阿里巴巴的战略，特别是投资未来的战略受股东影响；二是解放了火力，京东、凡客等迅速崛起，阿里巴巴可以把所有火力聚焦于行业竞争；三是解放了马云，马云过去将主要精力集中于资本问题，现在马云会把精力集中于业务问题。