“外界的猜测并不准确。”5月28日，分众传媒董事局主席兼CEO江南春在回复分众私有化原委时指出：“分众基本面和财务分析良好，私有化并非因浑水或外界猜测的分众原有业务遭到瓶颈所致。”

　　据江南春透露，分众实施私有化主要基于两方面原因。其一，分众业务在美国路演包括和投资人沟通过程中一直存在一个问题，即美国日常生活没有这个东西，很难理解分众商业模式，由此难以对分众做出合理估值。

　　其二，江南春陈述：“市场环境已发生很大变化，新媒体不断崛起。分众已走过十年，需要一个不受外界包括每季财报影响的时间段，静心思考企业竞争力。”他还强调，对PE来说第一个原因可能更重要，但私有化不是一个资本游戏，对分众而言，第二个原因更为重要。

　　上周五，分众传媒发布公告称：其已按去年12月提交的协议和并购计划，完成同Giovanna Parent Limited旗下全资子公司Giovanna Acquisition Limited的合并。

　　这也标志着分众传媒正式完成私有化，但从去年8月宣布收到私有化邀约以来，分众从未对外透露私有化过程。

　　考虑到私有化已是中概股的一大热门词，除已完成私有化的四家中概股公司外，今年还有14家中概股在等待完成私有化。尤其值得注意的是：分众是已完成私有化的四家公司中涉及规模最大的一桩交易，规模达到35.5亿美金，按分众CFO说法，这已经是“亚洲历史上最大的MBO（管理层收购）。分众的私有化历程或将给业界提供有效借鉴。

　　私有化最大障碍是钱

　　“如果一家公司真想私有化，在美国资本市场不会有什么障碍，符合其程序，即可以退市。但如果说私有化可能存在什么障碍，那就是钱。你需要有钱完成这件事。”5月28日，分众传媒高级副总裁嵇海荣指出。

　　去年8月14日，分众传媒发布公告称已收到来自包括公司董事长兼首席执行官江南春及方源资本、凯雷集团、中信资本、鼎晖投资、光大控股等五大基金联合发出的私有化邀约。分众股价随后上扬13%。

　　去年8月的收购邀约主要由PE基金机构提出，由此如何与大规模的PE基金深度沟通成为一个很重要的因素。“大家把钱拿出来，是希望获得你的未来价值。去年8月，我们沟通的主要是分众的原有业务。”嵇海荣透露。

　　分众2012年全年财报显示：总净营收9.275亿美元，同比增长18%；净利润为2.381亿美元，比2011财年1.627亿美元增长46%（按照美国通用会计准则）。

　　也就是说，分众净收入已从2009年3.97亿美元上升至去年9.275亿美元，三年复合增长率为约33%；净利润则从2009年亏损2.13亿美元到2012年实现净利润2.381亿美元，超越其在金融危机前曾于2007年创下的净利润峰值1.44亿美元。

　　嵇海荣指出，“目前电视广告市场规模是年1500亿人民币的营业额，假设电视广告、户外、网络分别以8：1：1占据市场份额，户外视频广告规模还可以增长至190亿，但分众年营业额现在还只有50到60个亿左右。”

　　此外，与银行进行深度沟通也是企业私有化过程中的另一重要因素。这里的区别是：PE可能更关注一个公司今后发展，银行则更关注其偿还能力。

　　“对于银行，你需要去承诺一个利息，银行会来考虑你的持续盈利能力。”嵇海荣透露，分众为私有化的银行贷款大概在16亿至17亿美金左右。

　　还有一项重要沟通则发生在公司与员工之间。“必须和员工说明为什么要做这件事，否则员工不能很好理解，会对企业凝聚力造成影响。”嵇海荣透露，“分众会重新设立一个新的激励机制，包括当未来分众重新上市时，还会有员工股权激励安排。”

　　新布局应对“对赌协议”

　　值得注意的是，江南春做出这个私有化决定可能不那么容易，因为按其持有约18%股份，如此低比例又能联合五大基金发出私有化邀约，很有可能江南春是与后者签有相关“对赌协议”。

　　而在去年底分众发布的一份英文公告中也曾指出：“如果到分众私有化第四年（即2017年），分众传媒或分众控股集团架构内其他任何实体没有进行IPO，分众股东将获得至少75%的净利润分红。”

　　嵇海荣确认了这一消息。他还透露，分众正在抓紧做与手机相结合的产品研发和布局。

　　“分众今年将继续探讨在广告的内容化、娱乐化和互动化方面进行创新的尝试，引发与消费者之间的关系。”嵇海荣透露，分众其中比较大的一个布局是正在测试WiFi热点，预计今年底会从一级城市向二级城市铺设到全国范围。

　　技术上讲，分众将把大功率无线路由器做成卡一样的东西嵌入楼宇广告屏幕。这意味只要有分众屏幕的地方，用户就可以用WiFi搜索到分众无线热点。

　　而当用户连接成功，第一个浏览器页面可能会出现分众投放的广告折扣或优惠券信息。比如化妆品优惠券、汽车试驾信息等，有兴趣的用户可能直接与广告商互动，不感兴趣的则可点击“忽略”跳过，进入另外上网页面。

　　“通过这种方式，可以做到广告更详细的信息与用户互动。”嵇海荣指出，另外分众也在探讨广告与手机支付结合的可能性，并已经拜访一些相关企业。

　　尽管现在无法预计这种想象力可能带来的真实广告和销售转化率，稽海荣指出：“广告商在电商企业出售物品通常存在20%的渠道费，但他们也许可以拿出这其中10%预算来尝试这种新型销售。”